Con la reducción de la inflación y el temor a una recesión mundial, el primer semestre ha tenido un comienzo de año positivo, pero aun así casi 7 de cada 10 estrategas (67%) del Grupo Natixis y sus filiales creen que los mercados pueden ser demasiado optimistas de cara a un incierto segundo semestre.

 

Las opiniones de 30 estrategas de mercado, gestores de carteras, analistas de investigación y economistas de todo el Grupo Natixis, incluidos 11 de sus gestores de inversión afiliados a partir de junio de 2024, muestran que todas las miradas están puestas en Estados Unidos en el segundo semestre, a medida que se acercan las elecciones presidenciales.

 

Los inversores mantienen la cautela a pesar de un fuerte comienzo de año

Aunque el 73% de los estrategas encuestados cree que el riesgo de recesión mundial es nulo (10%) o bajo (63%), la incertidumbre persiste. El 74% de los encuestados ve las elecciones presidenciales estadounidenses como un riesgo medio (37%) o alto (37%) para los inversores en el H2, ya que el 77% afirma que las elecciones son importantes para los mercados. El 60% cree que es más probable que las elecciones estadounidenses pesen sobre el mercado que lo apoyen, sin embargo, 3 de cada 10 (30%) piensan que las elecciones son más ruido que una señal para los mercados. La inflación, que ha vuelto a ser un problema en un año electoral por primera vez en décadas, figura entre los principales temores de los estrategas. Y, en relación con esto, al 47% le preocupa la «politización» de la Reserva Federal a la hora de tomar decisiones sobre recortes de tipos.

 

Aunque la inflación ha seguido disminuyendo en el primer semestre, los estrategas siguen considerándola un riesgo potencial para los inversores: sólo el 7% cree que la Reserva Federal alcanzará su objetivo a finales de año, y a 4 de cada 10 (40%) les preocupa que una inflación inesperada pueda frenar la subida del mercado. Al 77% le preocupa que los tipos sigan subiendo durante más tiempo. El 70% espera dos recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la segunda mitad del año, el 67% espera dos recortes por parte del Banco de Inglaterra (BOE), mientras que sólo el 37% espera lo mismo en Estados Unidos.

 

Geopolítica

El 80% de los encuestados teme que la geopolítica sea un viento en contra en el segundo semestre con la guerra de Ucrania, el conflicto entre Gaza e Israel y las actuales relaciones entre EE.UU. y China.   De hecho, el 47% cree que los conflictos geopolíticos podrían poner fin al actual repunte de los mercados.

 

La deuda pública también pesa en la mente de los estrategas. El 70% afirma que el déficit público es importante a la hora de evaluar los mercados. Mientras que el 53% piensa que, aunque los niveles de deuda son sostenibles ahora, suponen una amenaza a largo plazo para la economía, el 37% cree que los niveles de deuda ya son insostenibles.

 

En busca de alfa en un contexto de incertidumbre 

Dos tercios (67%) de los encuestados creen que el mercado de valores estadounidense ofrecerá a los inversores el mayor potencial de rentabilidad en el segundo semestre, mientras que sólo el 10% considera que el mayor crecimiento procederá del Reino Unido y sólo el 3% de Europa. Dos tercios (67%) creen que el crecimiento superará al valor, y más de 7 de cada 10 (73%) piensan que las grandes capitalizaciones superarán a las pequeñas.

 

Aunque creen que los rendimientos estarán menos concentrados, el 60% opina que el sector de las tecnologías de la información será el más rentable de EE.UU. en el segundo semestre. Sin embargo, sólo el 10% cree que la tecnología proporcionará los mejores rendimientos en Europa. Allí, se espera que el sector financiero (20%) obtenga buenos resultados, seguido del sanitario (17%).

 

En renta fija, la subida de tipos ha hecho resurgir a los bonos. Los estrategas están divididos en cuanto a dónde creen que puede estar el mejor potencial de rentabilidad cuando analizan el mercado estadounidense, pero todas sus principales selecciones indican una preferencia por la calidad crediticia, ya que el mismo número (23%) aboga por que la deuda pública a corto plazo, la deuda pública a largo plazo y las empresas con grado de inversión ofrezcan las mejores rentabilidades en el segundo semestre. En Europa, el 27% considera que las empresas con grado de inversión de los mercados desarrollados tienen el mejor potencial de rentabilidad.

 

Son menos los que consideran que el equilibrio entre riesgo y rentabilidad favorece a los bonos con mayor exposición al riesgo de crédito, ya que sólo el 13% cree que los bonos de alto rendimiento o la deuda de mercados emergentes en divisas fuertes ofrecerán las mejores rentabilidades.

 

Lo que los inversores deben saber sobre el efectivo, los tipos y los bonos

La subida de los tipos de interés ha llevado a muchos inversores particulares a recurrir a los instrumentos a corto plazo que ofrecen los tipos de interés más elevados desde principios de siglo. Pero los estrategas de Natixis se apresuran a recordar a los inversores particulares que no hay almuerzo gratis cuando se trata de invertir.

 

Cuando se les preguntó por los principales riesgos que presenta el efectivo y que los inversores podrían estar pasando por alto, el 53% de los encuestados afirmaron que se pueden encontrar rentabilidades más atractivas en otros lugares: prueba de ello son las rentabilidades del primer semestre del 14,48% del S&P 500, del 18,13% del NASDAQ, del 5,7% del FTSE, del 6,77% y del 18,28% del Nikkei.

 

No hay quien pare a la inteligencia artificial, nos guste o no

La IA generativa ha sido un catalizador del crecimiento tecnológico desde finales de 2022. Los estrategas predicen que la IA tendrá un impacto significativo en los mercados en los próximos dos-cinco años, con un 73% sugiriendo que alterará los patrones tradicionales del mercado y un 77% creyendo que acelerará el day trading.

 

El 97% sigue pensando que la IA tiene que desarrollar todo su potencial, al tiempo que entiende que conlleva riesgos: el 93 % cree que las capacidades cada vez mayores de la IA aumentarán el potencial de fraude y estafa durante el próximo año.

 

Más allá de los mercados, los estrategas piensan ahora en su impacto a largo plazo en sus propias prácticas empresariales. El 80% cree que la IA ayudará a descubrir nuevas oportunidades que de otro modo serían indetectables, y el 70% piensa que ayudará a detectar riesgos desconocidos.

 

Inversiones alternativas para diversificar las carteras

Dado el complejo panorama para el segundo semestre del año, se espera que las inversiones alternativas desempeñen un papel de diversificación en las carteras. Seis de cada diez (60%) estrategas encuestados piensan que una cartera compuesta por un 60% de renta variable, un 20% de renta fija y un 20% de alternativas superará a la cartera tradicional 60/40 en el segundo semestre.

 

Las preferencias por las estrategias que ofrecen mayores niveles de diversificación y protección frente al riesgo son ligeramente superiores a las de aquellas con potencial para aumentar la rentabilidad. Los metales preciosos y las estrategias de rentabilidad absoluta (17% en EE.UU., 20% en Europa para ambas) indican que los estrategas ven el potencial de estos mitigadores de riesgo tradicionales para ofrecer tanto protección a la baja como, en el caso de los metales preciosos, una cobertura continua frente a la inflación.

 

Un número ligeramente inferior de estrategas ve potencial para que la deuda privada (13% en EE.UU., 13% en Europa) y el capital riesgo (17% en EE.UU., 10% en Europa) proporcionen rendimientos a los inversores en el segundo semestre.

 

El futuro de la inversión sostenible

El 100% de los estrategas de Natixis está de acuerdo en que la política seguirá dividiendo la opinión sobre las inversiones sostenibles, sin embargo, en los próximos dos a cinco años, la mitad de los encuestados cree que el destino de la inversión sostenible estará determinado por los inversores, ya que la demanda de los consumidores superará la presión política.

 

Con la inversión sostenible en el centro de un fuerte sentimiento político, el 57% cree que las normativas relacionadas con estas inversiones se reforzarán, pero no se espera que sean coherentes a escala mundial, ya que sólo el 10% piensa que la UE y EE.UU. se alinearán en cuanto a requisitos normativos, definiciones y marcos de información. Sin embargo, dos tercios (67%) creen que las puntuaciones ESG de los proveedores de datos convergerán, lo que significa que habrá menos actores en los próximos cinco años.

 

El 60% de los estrategas espera que la inversión de impacto siga expandiéndose y el 50% cree que los gestores de activos necesitarán tener un compromiso neto cero para ganar negocio en Europa y Asia, aunque sólo 2 de cada 10 (20%) cree que la inversión sostenible se adoptará como un estándar integrado en todas las estrategias de cartera en los próximos cinco años.

 

Mabrouk Chetouane, responsable de Estrategia Global de Mercados de Natixis IM, comenta: «Hemos asistido a un buen comienzo de año, con un sólido comportamiento de los mercados bursátiles, la relajación de la inflación y el resurgimiento del mercado de renta fija. El crecimiento tecnológico ha seguido impulsando los mercados bursátiles estadounidenses, con rendimientos del 14,5% y el 18% en el S&P y el NASDAQ, respectivamente, y los estrategas no dudan de que los mercados de EE.UU. seguirán a la cabeza en la segunda mitad del año. Sin embargo, los inversores deben ser cautelosamente optimistas, ya que siguen enfrentándose a una serie de vientos en contra en la segunda mitad del año, encabezados por la política, las tensiones geopolíticas, unos tipos potencialmente más altos durante más tiempo, la ralentización del gasto de los consumidores y los elevados niveles de deuda pública. 

 

«Para mitigar los riesgos, los inversores deberían diversificar sus carteras entre renta fija, renta variable e inversiones alternativas, a fin de evitar una exposición excesiva a una única clase de activos. Los riesgos más amplios han hecho que se preste más atención a la calidad en lo que respecta a la renta fija, y los estrategas se decantan por la deuda pública y las empresas con grado de inversión en detrimento de los valores de alto rendimiento y de mercados emergentes, más arriesgados. A partir de aquí, todas las miradas estarán puestas en EE.UU. a la espera de conocer el resultado de la carrera presidencial, que puede tener amplias repercusiones en la política, los mercados y la geopolítica.»

El informe completo de la encuesta puede consultarse aquí: https://www.im.natixis.com/en-intl/insights/investor-sentiment/2024/strategist-outlook