Por: Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66.

La semana pasada estuvo marcada por un clima mixto en los mercados financieros, comenzando con un tono cauteloso previo a la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, acompañado de un repunte en la volatilidad y tomas de utilidades habituales en la antesala de este tipo de eventos. Sin embargo, fue precisamente esta reunión la que concentró toda la atención, no por la decisión, adoptada con amplia mayoría y prácticamente descontada por el mercado, sino por el comunicado posterior, que adoptó un tono más “dovish” en respuesta a señales cada vez más claras de desaceleración en el mercado laboral y a una inflación que, si bien se mantiene contenida, continúa por encima del objetivo de la Fed del 2%.

Adicionalmente, se anunció el inicio de un programa de compra de instrumentos de deuda pública (detallado más adelante), orientado a inyectar liquidez en la economía ante el endurecimiento de las condiciones crediticias. Este elemento refuerza la señal de un sesgo más expansivo en la política monetaria en el corto y mediano plazo. 

Por último, la Fed actualizó sus proyecciones económicas para 2026, con un ajuste relevante en el crecimiento esperado, que pasó de 1,8% (en septiembre) a 2,3%. Este incremento se sustenta en una política fiscal expansiva, inversiones asociadas al desarrollo de inteligencia artificial y un mayor dinamismo del consumo privado.

Desde el lado de los activos financieros, el dólar global retrocedió, mientras que el cobre registró una caída moderada, aunque manteniendo su tendencia alcista de fondo. En contraste, el oro retomó con fuerza su avance, acercándose nuevamente a máximos históricos y consolidándose como el activo preferido en un entorno de mayor liquidez potencial. El WTI mostró repuntes, aunque continúa dentro de una tendencia bajista de corto plazo. En Latinoamérica, el peso colombiano registró una recuperación más acotada tras semanas de corrección. En renta fija, el rendimiento del Treasury a 10 años subió marginalmente, manteniéndose dentro del rango acotado observado recientemente.

De cara a esta semana, todas las miradas estarán nuevamente puestas en Estados Unidos, donde se publicará un conjunto de datos clave para evaluar los próximos pasos de la Fed y la salud de la economía: la publicación rezagada de las nóminas no agrícolas, cifras complementarias del mercado laboral y datos de inflación, incluyendo el IPC mensual de noviembre y los precios del gasto en consumo (PCE) de octubre.

En Colombia, la atención estará puesta en la decisión de política monetaria y en la evolución de los indicadores de consumo e industria. 

Variación  y cierre semanal principales activos:   

• Índice DXY: cerró en 98,02, variación semanal −0,63 %
• Bono del Tesoro a 10 años: cerró en 4,19 %, variación semanal +1,45 %
• Oro: cerró en USD 4.328/oz, variación semanal +2,00 %
• Cobre (futuros): cerró en USD 5,36/libra, variación semanal −1,83 %
• Índice VIX: cerró en 15,74 puntos, variación semanal −0,25 %
• WTI: cerró en USD 58,95, variación semanal +2,70 %
• USD/COP: cerró en COP 3.806, variación semanal −0,70 %
• EUR/COP: cerró en COP 4.468, variación semanal +0,13 %

Perspectivas a Corto Plazo

Reforzando la visión que hemos sostenido a lo largo de todo este año, hemos llegado a un punto en que la Reserva Federal termina por validar nuestra tesis de un debilitamiento estructural del dólar tanto hacia el cierre de 2025 cómo durante el primer trimestre del año 2026.

Tal como mencionamos en el informe anterior, la liquidez continúa siendo un factor central en la decisión de avanzar con nuevos recortes de tasas, especialmente en un contexto donde las condiciones del mercado laboral aún no muestran señales claras de estabilización. El mercado descuenta que podrían volver haber ajustes durante el primer trimestre del próximo año si esta tendencia persiste.

A ello se suma la confirmación del inicio de un nuevo ciclo de expansión cuantitativa, aunque de menor magnitud que el implementado post-pandemia. Este programa, orientado a inyectar liquidez a través de compras por 40.000.0000 de dólares mensuales en instrumentos de deuda pública de corto plazo, convierte nuevamente a la Fed en un comprador neto de activos, suspendiendo simultáneamente los límites operativos de las operaciones REPO. Con ello, la autoridad reconoce explícitamente tensiones de liquidez dentro del sistema bancario y actúa preventivamente para asegurar su correcto funcionamiento.

El escenario que se configura, convergencia entre expansión monetaria y relajamiento de tasas de interés, fortalece nuestra convicción de que los activos de riesgo podrían mantener su sesgo alcista. Del mismo modo, los metales preciosos, en particular el oro y la plata, deberían continuar marcando nuevos máximos históricos, mientras que el dólar a nivel global prolongaría su tendencia bajista, favoreciendo a las monedas emergentes latinoamericanas, especialmente el CLP y el COP.

Ahora bien, este análisis no puede abstraerse del contexto actual de elevada incertidumbre. La FOMC continúa lejos de una visión unánime respecto al nivel de “tasa neutral”, lo que refuerza el carácter “data dependent” de la Fed y su predisposición a actuar de forma reactiva ante nuevos datos económicos. A ello se suma el entorno geopolítico, marcado por una guerra comercial que está lejos de terminar y sigue introduciendo shocks con cambios frecuentes en el comportamiento de los mercados, complicando la lectura del ciclo y amplificando los episodios de volatilidad.

Barómetro de tasas de interés 

Como era esperado, la semana pasada las expectativas de política monetaria volvieron a ajustarse a la baja, reforzando la visión de que la Reserva Federal continúa su ciclo de recortes, completando tres bajas consecutivas que suman 75 pb. Sin embargo, y pese a este tono más expansivo, el mercado, a través de los futuros de Fed Funds, asigna hoy una probabilidad de 72,7 % a que la tasa de referencia se mantenga en el rango 3,50 % – 3,75 % en la reunión del próximo 26 de enero, consolidándose como el escenario base.

En contraste, la probabilidad de un recorte adicional hacia el rango 3,25 % – 3,50 % se ubica en 27,3 %, prácticamente sin variaciones respecto al día anterior, aunque mostrando un leve incremento frente a la semana pasada.

Este movimiento en las probabilidades refleja un conjunto de señales mixtas pero consistentes: una desaceleración económica gradual en EE. UU., presiones inflacionarias que continúan moderándose y condiciones financieras que se han ido relajando, elementos que en conjunto respaldan un sesgo más acomodaticio por parte de la Fed.

Precio USD/COP de esta semana

• Tendencia: Bajista estructural
• Soporte / Resistencia: 3.760 / 3.860
• RSI(14): 43,8 → momentum débil, sin recuperación clara.
• MACD (50,100): negativo → presión bajista continúa.
• Medias móviles: Precio bajo MA50 y MA100.

 

 

 

 

 

 

 

 

SEMANA 08 DE DICIEMBRE

Estados Unidos: 

 La semana pasada estuvo marcada por una serie de datos económicos con señales mixtas pero que, en conjunto, no alteraron la visión de desaceleración ordenada de la economía.

 

Las encuestas JOLTS sorprendieron al alza en septiembre y octubre, mostrando un número de ofertas laborales superior a lo esperado, lo que indica que, si bien el mercado laboral se ha ido enfriando respecto a los máximos del ciclo, aún mantiene un nivel de demanda por trabajadores mayor al previsto. Esto entrega cierto alivio respecto a los riesgos de un deterioro más abrupto.

 

El foco principal estuvo en la reunión del FOMC, donde la Fed recortó la tasa a 3,75 % y actualizó sus proyecciones económicas, confirmando un escenario de menor crecimiento y una inflación que continúa moderándose hacia el objetivo. El mensaje de Powell mantuvo un tono moderadamente “dovish”, reforzando la expectativa de que el ciclo de relajación monetaria podría continuar durante el primer semestre de 2026 siempre y cuando las cifras económicas lo respalden. 

 

A finales de la semana, las solicitudes iniciales de desempleo volvieron a sorprender de forma negativa, lo que sigue reforzando un escenario de deterioro del empleo. 

Esta semana:
La semana estará especialmente cargada de información económica relevante, concentrando la mayor parte de los catalizadores para los mercados. Entre los datos más importantes se publicarán cifras rezagadas del mercado laboral (nóminas no agrícolas, ingresos medios por hora), además, ventas minoristas, PMIs preliminares, IPC, solicitudes de desempleo y precios de gasto en consumo como indicadores principales. 

En conjunto, estos indicadores serán determinantes para evaluar la magnitud del enfriamiento económico y las presiones inflacionarias residuales, factores clave para el próximo movimiento de la Reserva Federal.

Como mencionamos al comienzo del informe, el evento de mayor impacto esta semana no provendrá del frente estrictamente económico, sino del contundente triunfo de José Antonio Kast en las elecciones presidenciales del domingo. En el plano macroeconómico, conoceremos además la decisión de tasas del Banco Central, donde el mercado espera un recorte adicional de 25 puntos base, en línea con el ciclo de relajación monetaria y con un escenario inflacionario que continúa corrigiendo gradualmente.

Colombia:
La semana estará marcada por la publicación de ventas minoristas e industria, además de la decisión de política monetaria del Banco de la República, donde espera que la  tasa de interés se mantenga sin cambios respecto a la cifra anterior. 

Perspectiva y escenarios para esta semana: 

“Esta semana estará sobrecargada de eventos macroeconómicos en Estados Unidos, con la publicación de datos clave de empleo, inflación y actividad económica que permitirán ponerse al día tras meses de rezago estadístico y confirmar la lectura del ciclo hacia adelante. Todo esto ocurre luego de una semana en que la Fed dejó muy clara su posición para los próximos meses: un sesgo más acomodaticio, nuevos recortes en el horizonte y un entorno de mayor liquidez. 

 

En un escenario favorable al riesgo, con volatilidad contenida, commodities firmes y datos estadounidenses en línea con una desaceleración controlada, el dólar tendería a retomar su tendencia bajista global. Bajo estas condiciones, el USD/COP encontraría espacio para presionar soportes en $3.760, apoyado por flujos hacia activos en monedas emergentes. 

Por el contrario, en un escenario adverso, donde repunte la volatilidad, los datos sorprendan al alza en inflación, actividad y empleo, el dólar podría experimentar un rebote técnico de corto plazo. En ese caso, el USD/COP podría subir nuevamente hacia $3.880–$3.900, reflejando un mayor sesgo defensivo por parte del mercado y aprovechando este escenario para tomar utilidades de semanas previas”, indica el experto de la fintech Global66.