Mercado de capitales será pieza clave para recuperar la inversión y acelerar el crecimiento de Colombia

Colombia necesita recuperar su capacidad de inversión para volver a crecer a tasas más altas, y el mercado de capitales está llamado a convertirse en una pieza central para lograrlo. Ese fue uno de los principales mensajes de Andrés Restrepo, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia y gerente corporativo de Mercados de nuam, durante la apertura del segundo día del Congreso Regional de Mercado de Capitales.

Durante su intervención, Restrepo planteó que Colombia ha perdido ambición frente a la capacidad de crecimiento de su economía. Colombia registra un crecimiento promedio de 1,82% anual entre 2023 y 2026, considerando para 2026 la expectativa de crecimiento, frente a 2,35% de América Latina y 4,31% de los mercados emergentes.

La diferencia tiene implicaciones que van más allá de la generación de ingreso. Antes de la pandemia, la deuda pública representaba cerca de 40% del PIB y hoy se ubica alrededor de 61%. Como ejercicio contrafactual, si Colombia hubiera crecido durante los últimos cuatro años a un ritmo cercano al 4,3% de los mercados emergentes, la relación deuda/PIB estaría alrededor de 10 puntos porcentuales por debajo del nivel actual.

Volver a invertir para volver a crecer

Según Restrepo, detrás del menor crecimiento existe un desafío estructural: la caída de la inversión. Esta pasó de representar 22,2% del PIB en el primer semestre de 2016 a 16,9% en el mismo periodo de 2026.

La composición también muestra diferencias. Mientras maquinaria y equipo ha ganado dinamismo, la inversión en vivienda y en otras edificaciones y estructuras permanece por debajo de los niveles observados una década atrás. Precisamente estos componentes requieren mecanismos de financiación de largo plazo.

Frente a este escenario, Restrepo identificó tres pilares para recuperar la inversión: confianza, proyectos y financiación. Destacó la recuperación reciente de los indicadores de confianza y señaló que, Chile, Colombia y Perú cuentan con proyectos y necesidades de capital en sectores como infraestructura, vivienda, salud, energía y transporte.

“Tenemos los proyectos y tenemos nosotros la tarea del tercer pilar. Tenemos que ser la respuesta de financiación a esos proyectos. No podemos ser el freno para que este país, Perú y Chile sean capaces de ejecutar esos proyectos”, señaló Restrepo.

Ese tercer pilar es la financiación. Ante las restricciones fiscales de los gobiernos, los requerimientos prudenciales que enfrenta el sector financiero y las limitaciones de liquidez de los mercados privados, Restrepo destacó el papel complementario del mercado de capitales para conectar ahorro de largo plazo e inversión extranjera con las necesidades de empresas y proyectos.

Un mercado con mayor capacidad, pero con tareas pendientes

El mercado colombiano ha avanzado en varias de las condiciones necesarias para asumir ese papel. El volumen promedio diario de renta variable pasó de COP$59.325 millones en 2023 a COP$244.492 millones en 2026, más de cuatro veces su nivel inicial, mientras el bid-offer spread se redujo desde aproximadamente 1,10% hasta 0,45% en los últimos tres años.

La base de participantes también se amplió. El mercado cuenta con 1.156.956 de cuentas de inversionistas; el volumen negociado por extranjeros aumentó 2,3 veces y el de las plataformas de e-trading se multiplicó 3,6 veces.

Pese a estos avances, Restrepo identificó tres tareas para aumentar la capacidad del mercado de canalizar ahorro hacia inversión productiva: desarrollar más vehículos de inversión, atraer nuevos emisores y sectores y recuperar la salud macroeconómica.

En este último frente, señaló la importancia de construir un escenario fiscal creíble, avanzar hacia una composición más equilibrada del crecimiento y mantener una estrategia transparente de manejo de la deuda pública. Asimismo, destacó la necesidad de ampliar las alternativas disponibles para los inversionistas y desarrollar mayor capacidad local para atender necesidades de financiación que hoy también encuentran respuesta en los mercados internacionales.

Más escala para financiar el crecimiento

Para Restrepo, el desafío adquiere una dimensión regional. Chile, Colombia y Perú cuentan con empresas y proyectos vinculados con tendencias que requerirán grandes volúmenes de inversión durante los próximos años, entre ellas minerales estratégicos, energía, sostenibilidad e infraestructura asociada con inteligencia artificial.

Las necesidades de capital también crecerán a medida que avancen transformaciones globales como la transición energética y la inteligencia artificial. La demanda mundial de cobre podría pasar de 28 millones a 42 millones de toneladas hacia 2040, mientras la demanda eléctrica impulsada por la IA podría crecer alrededor de 30% anual hacia 2030. Para Chile, Colombia y Perú, economías con empresas y activos vinculados a minerales, energía e infraestructura, estas tendencias representan una oportunidad que requerirá mercados capaces de movilizar capital a mayor escala.

Esa transformación ya empieza a reflejarse en nuevas necesidades de infraestructura. Chile, Colombia y Perú suman un mercado de data centers estimado en USD 1.696 millones en inversión en 2025, en un entorno en el que la expansión de la IA demanda cada vez más capacidad de procesamiento, energía, refrigeración, conectividad y almacenamiento. Para Restrepo, contar con mayor escala regional permitirá que el mercado de capitales tenga mejores condiciones para acompañar este tipo de inversiones y conectar los proyectos de la región con nuevas fuentes de financiación.

La construcción de un mercado regional busca ampliar la escala para responder a esas necesidades. En conjunto, los tres mercados representan 1.780 emisores, 58 intermediarios y 1.318 fondos, además de una mayor diversidad sectorial y un universo más amplio de inversionistas y contrapartes.

Esa lógica responde también a una realidad empresarial que ya trasciende las fronteras nacionales. Compañías como Falabella, ISA y Alicorp fueron utilizadas por Restrepo como ejemplos de empresas cuya actividad se ha expandido regionalmente y que requieren mercados capaces de acompañar ese crecimiento.

“Si nosotros tenemos ya a nuestras empresas y a nuestros proyectos productivos dando este paso, no podemos quedarnos atrás. Nosotros tenemos la obligación, casi que moral, de acompañar ese crecimiento”, afirmó Restrepo.

El reto para la industria será convertir la mayor liquidez, participación y escala que hoy muestran los mercados en capacidad efectiva de financiación. Para Restrepo, acompañar el crecimiento de las empresas, atraer inversión y movilizar recursos hacia nuevos proyectos será determinante para que el mercado de capitales contribuya a recuperar mayores niveles de inversión y crecimiento económico.