Expectativa de tasa de interés al alza

Análisis del grupo de investigaciones económicas del Banco de Bogotá

• En lo corrido de julio, los inversionistas han ajustado al alza su expectativa de tasa de interés del Banco de la República (BR) a mediano plazo. Entre el 6 y el 22 de julio, la expectativa extraída de la curva swap IBR pasó de descontar una tasa máxima del ciclo alcista del BR de 12.50% a 12.75% y, para finales de 2027, la previsión de tasa del BR se ajustó de 11.25% a 12.00%.
• En otras palabras, no solo se anticipa una tasa de interés máxima más alta, sino que, además, se anticipan menores recortes en 2027, siendo este el ajuste más llamativo.
• El movimiento se da en medio de un ajuste al alza de las expectativas de inflación extraídas del mercado de deuda pública (break-even inflation). Frente al cierre de junio, en lo corrido del mes las expectativas de inflación entre 2 y 5 años han visto un aumento de +45pb hasta 6.35%, muy por encima del rango de tolerancia del banco central (entre 2% y 4%).
• Tal y como alertó IE, los riesgos inflacionarios en el país persisten. Además de la sorpresa alcista en el dato de inflación de junio, que mostró mayores presiones inflacionarias en alimentos y regulados, los temores del fenómeno de El Niño y la radicación del proyecto de ley que busca crear un Estatuto del Trabajo en el que se propone elevar a rango legal el salario vital.
• El proyecto propone que, además de la inflación y productividad, la definición del salario vital debe tener en cuenta las necesidades reales de los hogares, dándole más relevancia a los cálculos realizados por la OIT. Además, la iniciativa propone fortalecer la libertad sindical y negociación colectiva. Como con la aprobación de la reforma laboral en 2025, no se descarta un apoyo importante del Congreso a esta iniciativa que lleve a mayores costos de contratación y, por lo tanto, mayor inflación, como se ha observado en los últimos años.
• Así, los altos precios del crudo, una potencial devaluación del peso, la llegada del fenómeno de El Niño, nuevos aumentos en los costos de contratación y una política fiscal aún expansiva serían la combinación perfecta para que las presiones inflacionarias en el país persistan y, por lo tanto, el BR se vea forzado a mantener tasas de interés altas por un tiempo más prolongado.

Expectativa tasa del Banco de la República extraída de la curva swap IBR (%)